杭氧股份公布非公開發(fā)行股票預案
公司計劃向不超過10名特定對象發(fā)行不超過1.58億股(相當于公司現(xiàn)有股本的18.5%)股票,募集資金總額不超過15.9億元,用于投資2個氣體項目及補充流動資金,發(fā)行底價10.08元。
杭氧股份的控股股東——杭州制氧機集團有限公司,承諾以現(xiàn)金認購不低于本次非公開發(fā)行股份總數(shù)的10%,并鎖定3年(其它認購者認購股票鎖定期為1年)。
評論非公開發(fā)行股票方案利好于公司:工業(yè)氣體服務作為一種“投資-運營”類業(yè)務,具有“一次投入資金,后續(xù)收獲長期穩(wěn)定現(xiàn)金流”的特點。特別是在當前中國工業(yè)氣體市場仍處于“跑馬圈地”的成長階段,如果能夠充分利用資本市場的資金,在優(yōu)質(zhì)項目的獲取上搶占先機,對于公司長期競爭力和價值的提升是有利的。
從杭氧近期接獲的氣體項目來看,即使是在目前零售氣體價格處于低谷的階段,內(nèi)部收益率IRR仍穩(wěn)定在10%-12%,高于資金成本W(wǎng)ACC,因此從價值創(chuàng)造的角度來說也是合理的。
募投資金應用合理,客戶質(zhì)地良好:本次募投計劃的2個氣體項目下游客戶分別為山東兗礦集團旗下的煤化工企業(yè)以及江蘇南鋼公司,屬于特大型企業(yè),持續(xù)經(jīng)營能力和履約能力較強;2個項目建成后將分別形成5.15億和1.97億元的年收入貢獻,6,747萬和1,478萬元的年凈利潤貢獻,投資回收期分別為7.18和7.06年。而補充流動資金則有利于公司降低負債杠桿,降低風險,并提升公司后續(xù)獲取大設(shè)備訂單、大氣體項目的能力。
盈利預測與投資建議
我們預測2012-2014年公司EPS分別為0.554、0.644、0.781元,目前股價對應2012-2014年P(guān)/E分別19.5X、16.8X、13.9X。
維持對杭氧股份的審慎推薦評級:2013年初以來,空分設(shè)備市場已現(xiàn)復蘇趨勢,尤其是煤化工訂單需求較好;公司空分設(shè)備制造業(yè)務毛利率13年也有望企穩(wěn);如未來零售氣體價格復蘇,則公司業(yè)績?nèi)杂休^大超預期的可能。我們特別建議注重中長期收益的投資者,可積極考慮參與杭氧股份本次的非公開發(fā)行。
風險提示
增發(fā)股票在短期會對EPS有攤薄效應;此外當前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形式仍不明朗,給公司未來1-2年業(yè)績帶來不確定性。
公司計劃向不超過10名特定對象發(fā)行不超過1.58億股(相當于公司現(xiàn)有股本的18.5%)股票,募集資金總額不超過15.9億元,用于投資2個氣體項目及補充流動資金,發(fā)行底價10.08元。
杭氧股份的控股股東——杭州制氧機集團有限公司,承諾以現(xiàn)金認購不低于本次非公開發(fā)行股份總數(shù)的10%,并鎖定3年(其它認購者認購股票鎖定期為1年)。
評論非公開發(fā)行股票方案利好于公司:工業(yè)氣體服務作為一種“投資-運營”類業(yè)務,具有“一次投入資金,后續(xù)收獲長期穩(wěn)定現(xiàn)金流”的特點。特別是在當前中國工業(yè)氣體市場仍處于“跑馬圈地”的成長階段,如果能夠充分利用資本市場的資金,在優(yōu)質(zhì)項目的獲取上搶占先機,對于公司長期競爭力和價值的提升是有利的。
從杭氧近期接獲的氣體項目來看,即使是在目前零售氣體價格處于低谷的階段,內(nèi)部收益率IRR仍穩(wěn)定在10%-12%,高于資金成本W(wǎng)ACC,因此從價值創(chuàng)造的角度來說也是合理的。
募投資金應用合理,客戶質(zhì)地良好:本次募投計劃的2個氣體項目下游客戶分別為山東兗礦集團旗下的煤化工企業(yè)以及江蘇南鋼公司,屬于特大型企業(yè),持續(xù)經(jīng)營能力和履約能力較強;2個項目建成后將分別形成5.15億和1.97億元的年收入貢獻,6,747萬和1,478萬元的年凈利潤貢獻,投資回收期分別為7.18和7.06年。而補充流動資金則有利于公司降低負債杠桿,降低風險,并提升公司后續(xù)獲取大設(shè)備訂單、大氣體項目的能力。
盈利預測與投資建議
我們預測2012-2014年公司EPS分別為0.554、0.644、0.781元,目前股價對應2012-2014年P(guān)/E分別19.5X、16.8X、13.9X。
維持對杭氧股份的審慎推薦評級:2013年初以來,空分設(shè)備市場已現(xiàn)復蘇趨勢,尤其是煤化工訂單需求較好;公司空分設(shè)備制造業(yè)務毛利率13年也有望企穩(wěn);如未來零售氣體價格復蘇,則公司業(yè)績?nèi)杂休^大超預期的可能。我們特別建議注重中長期收益的投資者,可積極考慮參與杭氧股份本次的非公開發(fā)行。
風險提示
增發(fā)股票在短期會對EPS有攤薄效應;此外當前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形式仍不明朗,給公司未來1-2年業(yè)績帶來不確定性。
