預計公司在光伏業務大幅虧損背景下，2012年整體盈利仍將保持較快增長。2013年盈利彈性將進一步提升。2012-2014年公司營收分別為37.21億元、44.41億元、52.25億元;凈利潤為1.40億元、2.43億元、3.09億元;對應的EPS分別為0.34元、0.59元、0.75元。
隆基股份單晶硅片龍頭靜待行業復蘇
公司的成本控制力較強,電力成本在單晶硅的拉制環節占比較大。公司目前的電力成本為4毛多一度,遠低于東部8毛錢1度的用電成本。第三季度單晶硅片價格下滑25.2%,公司毛利率下滑3個百分點到15.8%,毛利率仍高于同行業其他單晶硅片廠家。
在目前眾多光伏企業停產的狀況下,公司的切片業務仍處于滿產狀態,預計今年出貨量能達到1GW。考慮到中國客戶受國外“雙反”的影響,公司大力開發國外客戶,目前國外客戶占出貨量的一半以上。
單晶硅拉制環節的工藝要求高于多晶硅鑄錠,從多晶硅鑄錠介入單晶硅拉制的技術難度較大。從中長期來看,作為行業的龍頭,公司的競爭優勢非常明顯,將從行業的整合中擴大市場份額,考慮到公司相比同行其他公司的競爭優勢,在行業復蘇時公司的業績將率先得到好轉。
由于上半年歐洲的安裝量較大,進入四季度以來,歐洲等市場的安裝量下降,國內目前主要以多晶硅電池為主,近期單晶硅片價格可能將進一步下滑。
預測公司2012-2014年的EPS分別為0.07、0.23和0.41元。公司目前股價對應P/E為86倍、26倍和14.6倍。雖然目前行業仍然位于底部,但考慮到公司相比同行其他公司的競爭優勢以及未來兩年的高增長潛力,給予公司“增持”評級。
民族證券
乾照光電小眾市場競爭對手不多
公司目前是國內高亮度四元系紅、黃光LED芯片產量最大的企業之一，2012H1芯片營收為1.60億元，占公司營收83%。
紅黃光芯片的下游主要為顯示屏廠商，屬于小眾市場，市場增長速度近幾年開始放緩;紅光芯片與藍光芯片組合再加熒光粉組成雙芯片組合可滿足高光效和高色溫的商用需求，但現在市場需求還未大規模啟動。
公司的太陽電池外延片業務處于國內領先地位。公司是目前國內最大的能夠批量生產三結砷化鎵電池外延片供應商之一，約占全國50%的市場份額。在空間用三結砷化鎵太陽能電池產品領域，因為國外實行禁運，國外產品無法進入國內市場銷售，因此公司的競爭對手只是國內少數企業。國內目前只有中國電子科技集團18所等極少數單位和企業具有生產空間用三結砷化鎵太陽能電池外延片的能力。
盈利預測與投資評級。預測2012到2013年EPS分別為0.40元和0.45元，首次給予公司“增持”評級，給予8.10元的目標價。