近幾日國(guó)內(nèi)煤炭期貨出現(xiàn)暴漲暴跌的情況。消息面上，“澳煤禁令或生變”的說(shuō)法，以及“禁令”若放開(kāi)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響，受到關(guān)注。
1月4日，焦煤期貨2305合約盤中一度暴跌3%。當(dāng)天大跌的背景是，國(guó)內(nèi)幾家媒體在報(bào)道中稱，有關(guān)部門近期與部分電力和鋼鐵企業(yè)開(kāi)會(huì)，討論了恢復(fù)澳大利亞煤炭進(jìn)口一事。
但此后兩個(gè)交易日，焦煤焦炭合約又大幅上漲，為何時(shí)隔僅一日市場(chǎng)的反應(yīng)變得截然不同？在此期間，機(jī)構(gòu)分析師對(duì)于“禁令”若放開(kāi)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響的討論并未間斷。
1月9日，國(guó)內(nèi)期市煤炭板塊又大面積飄紅，截至當(dāng)日收盤，焦煤主力上漲3.14%，報(bào)1857元/噸；焦炭主力上漲3.47%，報(bào)2726.5元/噸。
1月10日，國(guó)內(nèi)期市煤炭板塊出現(xiàn)分化，截至午間收盤，焦煤期貨價(jià)格暫時(shí)處于下跌走勢(shì)，焦炭主力上漲0.28%。
“禁令”若放開(kāi)到底會(huì)產(chǎn)生何種影響，機(jī)構(gòu)分析師如何看待煤炭板塊未來(lái)的配置機(jī)會(huì)？
分析師研判可信度
據(jù)記者了解，“澳煤進(jìn)口或?qū)⒒謴?fù)”的說(shuō)法近年來(lái)一直未間斷，此前均不了了之，市場(chǎng)也逐漸對(duì)這類消息失去興趣，但此次似乎不同，不少與煤炭相關(guān)的人士都認(rèn)為，這次有一定可信度。
據(jù)期貨日?qǐng)?bào)等媒體報(bào)道，消息稱，有關(guān)部門近期與部分電力和鋼鐵企業(yè)開(kāi)會(huì)，討論了恢復(fù)澳大利亞煤炭進(jìn)口一事，大唐、華能、國(guó)能、寶武四家央企有望點(diǎn)對(duì)點(diǎn)進(jìn)口澳煤，其他公司暫時(shí)還不能放開(kāi)進(jìn)口。
一些機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，從時(shí)機(jī)等方面看，放開(kāi)”禁令”存在一定合理性。
銀河煤炭張孟超接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“新年伊始，恢復(fù)澳洲煤進(jìn)口，一方面是中澳關(guān)系改善的時(shí)機(jī)；另一方面，國(guó)際能源危機(jī)大幅緩解，國(guó)際天然氣價(jià)格和煤炭?jī)r(jià)格從高位大幅下跌，其中，天然氣價(jià)格已經(jīng)回到2021年的最低水平，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格也從最高點(diǎn)回落將近三分二，此時(shí)恢復(fù)澳洲進(jìn)口，可獲進(jìn)口利潤(rùn)，一方面，可以彌補(bǔ)一部分冬季國(guó)內(nèi)煤礦停產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)缺口。另一方面，可增加電廠和鋼廠在國(guó)內(nèi)煤礦談判的話語(yǔ)權(quán)。”
據(jù)了解，2020年，澳大利亞曾是中國(guó)第二大煤炭進(jìn)口來(lái)源國(guó)和最大的煉焦煤進(jìn)口來(lái)源國(guó)。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國(guó)進(jìn)口了約3500萬(wàn)噸澳大利亞煉焦煤，占總進(jìn)口量的48.4%；對(duì)澳大利亞動(dòng)力煤(其他煙煤、其他煤和褐煤)的進(jìn)口量約4236萬(wàn)噸，占比19%。
不過(guò)，由于一些事件的發(fā)生，我國(guó)減少了對(duì)澳煤的進(jìn)口量。自2020年年末起，中國(guó)對(duì)澳煤的進(jìn)口量下跌。2021年和2022年1—11月，中國(guó)分別進(jìn)口了約620萬(wàn)噸和220萬(wàn)噸澳大利亞煉焦煤，占比下降至11.3%和3.8%，同期，對(duì)澳大利亞動(dòng)力煤的進(jìn)口量分別占中國(guó)動(dòng)力煤總進(jìn)口量的2.1%和近0%。
在此期間，我國(guó)進(jìn)口煉焦煤格局重塑。據(jù)我的鋼鐵發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口蒙古國(guó)煉焦煤重回第一寶座，同時(shí)進(jìn)口俄羅斯煤增量明顯，2022年1—11月進(jìn)口蒙古國(guó)與俄羅斯煉焦煤占比超過(guò)八成。
“禁令”若放開(kāi)影響幾何？
雖然“恢復(fù)澳煤進(jìn)口”的說(shuō)法存在可信度，但不少分析師認(rèn)為，放開(kāi)后短期內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響較小。
記者采訪數(shù)家期貨公司分析師后獲悉，有業(yè)內(nèi)人士稱，現(xiàn)在一些進(jìn)口貿(mào)易商開(kāi)始積極與國(guó)際大型煤炭貿(mào)易商進(jìn)行有關(guān)澳煤的咨詢和詢價(jià)，不過(guò)，按照現(xiàn)在澳洲煤的進(jìn)口成本，并不適合大量進(jìn)口。
在澳洲煤炭進(jìn)口成本方面，我的鋼鐵近期發(fā)布了一份研報(bào)，稱影響進(jìn)口的最主要因素是利潤(rùn)。
研報(bào)稱，截至1月4日，澳大利亞峰景主焦煤到岸價(jià)約2450元/噸，國(guó)內(nèi)山西同品質(zhì)主焦煤運(yùn)至港口成本約2700元/噸，進(jìn)口利潤(rùn)大約250元/噸，但國(guó)內(nèi)對(duì)于煉焦煤市場(chǎng)普遍有下跌的擔(dān)憂，考慮到船期等時(shí)間成本，進(jìn)口利潤(rùn)并不明顯。
“如果中國(guó)買家詢價(jià)增加，甚至?xí)甙拇罄麃啛捊姑簣?bào)價(jià)，而市場(chǎng)對(duì)2023年國(guó)內(nèi)煤價(jià)并不看好，最終可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外價(jià)差會(huì)被拉平。基于進(jìn)口利潤(rùn)考慮，進(jìn)口澳大利亞煉焦煤難有大幅增量。綜合來(lái)看，由于貿(mào)易流重塑需要時(shí)間加之進(jìn)口利潤(rùn)并不大的情況下，即使放開(kāi)澳煤進(jìn)口，短時(shí)間難有大幅增量，對(duì)我國(guó)煉焦煤整體供需格局及價(jià)格影響不大。”研報(bào)這樣說(shuō)道。
一德期貨分析師曾翔接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“從動(dòng)力煤角度看，澳洲煤5500大卡的進(jìn)口成本在1150—1170元/噸左右，而國(guó)內(nèi)目前北港5500大卡的平倉(cāng)價(jià)格在1190元/噸左右。再加上澳煤還是遠(yuǎn)期價(jià)格，因此并不具備太多的優(yōu)勢(shì)，對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)影響有限。不過(guò)，對(duì)改善沿海用煤結(jié)構(gòu)有一定的作用。”
券商研報(bào)唱多煤炭股
1月8日，信達(dá)證券發(fā)布研報(bào)表示，繼續(xù)全面看多煤炭板塊，建議繼續(xù)關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。
“自下而上重點(diǎn)關(guān)注兩條主線，一是內(nèi)生外延增長(zhǎng)空間大、資源稟賦優(yōu)、公司治理優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、廣匯能源、中國(guó)神華、中煤能源等；二是全球資源特殊稀缺、有成長(zhǎng)空間的優(yōu)質(zhì)煉焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份等。”研報(bào)這樣說(shuō)道。
1月9日，國(guó)內(nèi)期市煤炭板塊大面積飄紅，焦煤主力上漲3.14%，報(bào)1857元/噸；焦炭主力上漲3.47%，報(bào)2726.5元/噸。
當(dāng)天，中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)發(fā)布煤炭市場(chǎng)運(yùn)行周報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，12月30日—1月5日，重點(diǎn)檢測(cè)企業(yè)煤炭日均銷量為717萬(wàn)噸，比上周日均產(chǎn)量減少2萬(wàn)噸，下降0.3%，比上月同期增加63萬(wàn)噸，增長(zhǎng)9.6%。其中，動(dòng)力煤日均銷量較上周下降1.7%，煉焦煤銷量較上周下降1.1%，無(wú)煙煤銷量較上周增長(zhǎng)18%。
曾翔接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，目前國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)的供求關(guān)系較為平衡，整體來(lái)看已不再有緊缺的情況，從2022年社會(huì)庫(kù)存有了明顯的增加上看，也可以佐證這一點(diǎn)，目前各個(gè)環(huán)節(jié)庫(kù)存均在較為充裕的水平之上。后續(xù)要逐步進(jìn)入淡季，供需形勢(shì)會(huì)進(jìn)一步向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。但考慮到2023年經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長(zhǎng)所帶來(lái)的用電增速，煤炭結(jié)構(gòu)也不會(huì)變成過(guò)分寬松。
有業(yè)內(nèi)人士稱，臨近年底，國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)地中小型煤礦逐漸開(kāi)始停產(chǎn)放假，榆林地區(qū)多數(shù)中小民營(yíng)礦已經(jīng)公布停產(chǎn)時(shí)間，預(yù)計(jì)20號(hào)之前將全部停產(chǎn)，榆林地區(qū)煤炭日產(chǎn)從高位145萬(wàn)噸/天降至當(dāng)前120萬(wàn)噸/天，鄂爾多斯地區(qū)多數(shù)為大型國(guó)有煤礦，停產(chǎn)時(shí)間暫未確定。
不過(guò)，張孟超稱，根據(jù)往年情況來(lái)看，預(yù)計(jì)20號(hào)左右開(kāi)始停產(chǎn)，但停產(chǎn)周期比較短，今年仍處于保供周期內(nèi)，預(yù)計(jì)國(guó)有大礦停產(chǎn)時(shí)間不會(huì)超過(guò)一周，當(dāng)前鄂市煤炭日產(chǎn)在260—270萬(wàn)噸的歷史最高水平，回落趨勢(shì)仍需要觀察；晉北地區(qū)生產(chǎn)基本正常，預(yù)計(jì)下周開(kāi)始逐步停產(chǎn)放假。總體來(lái)看，榆林地區(qū)停產(chǎn)較多，供應(yīng)偏緊，鄂市與晉北地區(qū)煤礦目前暫時(shí)正常生產(chǎn)，供應(yīng)平穩(wěn)。
需求方面，臨近年底，終端電廠日耗基本上已經(jīng)筑頂。張孟超表示，一方面，當(dāng)前全國(guó)范圍內(nèi)氣溫持續(xù)偏高，特別是華東、華南地區(qū)平均氣溫同比高2度左右，民用電疲軟，另一方面，臨近年底，工業(yè)基本開(kāi)始停產(chǎn)放假，開(kāi)工率季節(jié)性下滑，電廠日耗基本上已經(jīng)見(jiàn)頂，且整體日耗同比為負(fù)。
數(shù)據(jù)顯示，截至1月5日，沿海八省日耗203.6萬(wàn)噸/天，同比下降12.3%，農(nóng)歷同比下降6.4%；內(nèi)陸17省日耗369.9萬(wàn)噸/天，同比下降1.4%，農(nóng)歷同比下降1.2%；25省日耗600.5萬(wàn)噸/天，同比下降5.4%，農(nóng)歷同比下降3.0%。
在電廠日耗電見(jiàn)頂?shù)谋尘跋拢瑤?kù)存方面，港口庫(kù)存，隨著大秦線、蒙冀線運(yùn)輸恢復(fù)正常，環(huán)渤海港口調(diào)入量穩(wěn)定140萬(wàn)噸/天，北方港口秦京曹三港庫(kù)存合計(jì)2237.0萬(wàn)噸，周環(huán)比增加56.5萬(wàn)噸，同比大增387萬(wàn)噸，含黃驊2405.0萬(wàn)噸，周環(huán)比增30.5萬(wàn)噸，同比大增365萬(wàn)噸。華東、華南和江內(nèi)港口庫(kù)存總量合計(jì)環(huán)比持平至2655萬(wàn)噸，同比增加50萬(wàn)噸。
張孟超稱，臨近年底，供應(yīng)端預(yù)計(jì)逐漸呈現(xiàn)回落狀態(tài)，需求亦季節(jié)性下滑，基本面區(qū)域供需雙弱。不過(guò)基于當(dāng)前整體庫(kù)存水平偏高，價(jià)格預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩為主。
針對(duì)煤炭股的投機(jī)機(jī)會(huì)，國(guó)泰君安證券日前在其研報(bào)中表示，高分紅股東社會(huì)價(jià)值凸顯，煤炭股價(jià)值將重估。當(dāng)前上市公司賬面資產(chǎn)價(jià)值仍在多年以前，高價(jià)格下均亟待重估。煤炭行業(yè)國(guó)企占比高，積極踐行長(zhǎng)協(xié)保供，社會(huì)價(jià)值凸顯；高分紅高股息，板塊股息率超11％，股東價(jià)值顯著，隨著需求預(yù)期回暖，估值將有較大提升空間。
