摘要：

11月上旬焦炭市場(chǎng)三輪累計(jì)300元降價(jià)落地后，部分有下游訂單的貿(mào)易商及少量期現(xiàn)貿(mào)易商采購增加，疊加鋼廠利潤(rùn)虧損收窄，以及原料煤價(jià)格上漲、焦化利潤(rùn)虧損加劇，焦企提漲意向較強(qiáng)，中旬焦炭?jī)r(jià)格逐步企穩(wěn)。11月下旬市場(chǎng)擔(dān)憂疫情對(duì)運(yùn)輸造成影響，鋼廠補(bǔ)庫難度加大，對(duì)焦炭上漲容忍度有所提升，焦炭?jī)r(jià)格第一輪提漲100元逐步落地。11月30日，主流焦企開啟焦炭?jī)r(jià)格第二輪提漲100元。

近期宏觀利好政策頻發(fā)，持續(xù)提振市場(chǎng)情緒。11月24日，國常會(huì)指出四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)全年經(jīng)濟(jì)十分重要，當(dāng)前是鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)。要深入落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)較好結(jié)果。11月25日央行決定于12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。11月28日證監(jiān)會(huì)表示在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

受疫情防控優(yōu)化措施、穩(wěn)定房地產(chǎn)政策及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩預(yù)期升溫等，黑色系期貨市場(chǎng)震蕩上漲，鋼材價(jià)格小幅上漲，鋼廠利潤(rùn)虧損較前期有所緩解，鐵水產(chǎn)量降至222萬噸附近，降幅逐步收窄。鋼材終端需求處于淡季及疫情加劇，螺紋鋼表觀消費(fèi)降至290萬噸左右，貿(mào)易商建材低位成交量約12萬噸。近期螺紋產(chǎn)量低于消費(fèi)量，鋼材庫存維持下降趨勢(shì)，其中，社庫降幅收窄，廠庫略有上升。近期宏觀政策利好托底，鐵水產(chǎn)量大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)緩解。后期終端需求仍有下滑預(yù)期，鋼材庫存將出現(xiàn)拐點(diǎn)，鐵水產(chǎn)量或仍有小幅下降壓力。考慮明年一季度市場(chǎng)存在分歧，鋼價(jià)較冬儲(chǔ)預(yù)期價(jià)格偏高，鋼材貿(mào)易商冬儲(chǔ)仍較謹(jǐn)慎。

原料煤方面，近期競(jìng)拍價(jià)格連續(xù)上漲后，部分漲幅較高的煤種漲勢(shì)放緩。目前少數(shù)煤礦完成全年產(chǎn)量以及安全檢查加強(qiáng)，后期煤礦1月份面臨春節(jié)放假，煉焦煤產(chǎn)量將有所收縮。疫情階段影響運(yùn)輸效率下降，煉焦煤供應(yīng)量總體受限。焦企原料煤庫存處于低位水平，供應(yīng)收縮疊加運(yùn)輸受限影響，焦炭?jī)r(jià)格成本支撐力度將增強(qiáng)。

目前主流焦企開啟焦炭第二輪提漲100元，鋼廠由于運(yùn)輸效率下降、焦炭補(bǔ)庫難度增加，鋼材利潤(rùn)暫未大幅虧損，第二輪提漲100元將逐步落地。受原料煤供應(yīng)收縮預(yù)期及運(yùn)輸受限等，焦炭成本支撐力度將增強(qiáng)。近期宏觀利好市場(chǎng)形成支撐，但鋼材終端需求進(jìn)入淡季，鋼材冬儲(chǔ)相對(duì)謹(jǐn)慎，原料上漲進(jìn)一步擠壓鋼材利潤(rùn)，焦鋼博弈或?qū)⒓觿。笃诮固績(jī)r(jià)格上漲空間逐步收窄，關(guān)注后期鋼廠高爐開工、冬儲(chǔ)動(dòng)態(tài)及煤價(jià)走勢(shì)等。