8月12日，煤炭板塊早盤走強(qiáng)，兗礦能源創(chuàng)歷史新高，上海能源、山煤國際、晉控煤業(yè)等也紛紛拉升。

消息面上，據(jù)央視新聞報道，從當(dāng)?shù)貢r間11日開始，歐盟對俄羅斯煤炭禁運(yùn)正式生效。

歐洲俄煤限令禁令生效

2022年4月，歐盟正式批準(zhǔn)第五輪對俄制裁措施，其中包括對俄羅斯的煤炭禁令，禁令設(shè)置120天的過渡期，即8月10日開始生效，目前已經(jīng)正式生效。

數(shù)據(jù)顯示，2021年俄羅斯占?xì)W盟的煤炭進(jìn)口份額為46%，2021年歐盟進(jìn)口煤炭約1.1億噸，其中約5100萬噸進(jìn)口自俄羅斯。

據(jù)開源證券研報，俄羅斯出口至歐洲的煤炭大部分產(chǎn)自俄羅斯最西部且靠近烏克蘭的頓涅茨煤田，因運(yùn)距問題這部分煤炭短期內(nèi)很難找到替代國。因歐盟禁令，預(yù)計2022年8-12月俄羅斯煤炭供給減少2100萬噸，2023年將減少5000-6000萬噸。

全球高溫推動電煤需求

今年夏天北半球熱浪此起彼伏。

海外方面，多個國家如英國、法國等歐洲國家均創(chuàng)下了高溫紀(jì)錄，中國氣象局預(yù)計短期內(nèi)中東、南歐、美國中西部等地35℃以上的高溫天氣或?qū)⒊掷m(xù)。

國內(nèi)方面，7月我國平均氣溫為23.2℃，較常年同期偏高1℃，為1961年以來歷史同期第二高（僅次于2017年）。

氣溫高企的同時，煤炭需求在全球范圍內(nèi)均有所增長。

據(jù)中金的數(shù)據(jù)，過去20年歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的煤炭消費(fèi)持續(xù)下滑，但去年以來煤炭需求逆勢增長，IEA預(yù)計2022年全球煤炭需求有望增長0.7%至80億噸，重回10年前的高位。

歐洲重啟煤電，今冬需求大

隨著俄羅斯切斷向歐盟國家供應(yīng)天然氣的危險深化，以及全球高溫天氣下推動制冷需求，歐洲電價持續(xù)飆升。

為避免更嚴(yán)重的危機(jī)，歐洲各國紛紛延緩了退煤進(jìn)程。

德國政府頒布法令允許部分已關(guān)閉的煤電廠重啟至明年4月，荷蘭政府也決定在2022-2024年間解除對燃煤發(fā)電的限制。WoodMac預(yù)計歐洲已重啟約10GW的煤電產(chǎn)能，對應(yīng)年化約3000-4000萬噸的煤炭需求量。

數(shù)據(jù)顯示，今年6月以來歐洲煤炭消費(fèi)反季節(jié)性上升，德國的煤炭消費(fèi)同比增加約14.5%，較過去三年均值增加了34.7%，荷蘭煤炭消費(fèi)同比增加了25.2%，較過去三年均值增加了61.2%。

另外，據(jù)中金研報，對歐洲來說，今冬取暖需求或是更大挑戰(zhàn)。

從歷史數(shù)據(jù)可以看出，歐洲天然氣和煤炭消費(fèi)均有較強(qiáng)的季節(jié)性，當(dāng)前夏季仍屬于消費(fèi)淡季，冬季天然氣的需求往往是夏季的兩倍以上，煤炭的冬季與夏季的需求差距可能達(dá)到3倍。

全球搶煤或?qū)⒗^續(xù)推升海外煤價

總體上來看，需求端，全球高溫推動電煤需求，歐洲重啟煤電，同時今冬取暖加大對于煤炭需求；而供給端，歐洲俄煤限令禁令生效，加劇全球煤炭供需緊張，中金預(yù)計，今冬全球海運(yùn)煤市場的供需缺口或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大，在冬天消費(fèi)旺季全球煤炭庫存都將迎來一定考驗(yàn)，動力煤價格也將面臨較大的上行壓力，在取暖季來臨前的補(bǔ)庫階段或?qū)⑻崆胺磻?yīng)。

國內(nèi)方面，開源認(rèn)為認(rèn)為煤價也具備向上動能。

進(jìn)口端，1-7月累計進(jìn)口煤炭13852.2萬噸，累計同比下降18.2%，海外煤價高位下，國內(nèi)進(jìn)口持續(xù)減少；需求端，電煤日耗持續(xù)攀升，另外煤焦鋼鏈需求反彈，基建及房地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)有望帶動煉焦煤需求反彈，國內(nèi)煤炭基本面仍表現(xiàn)為供緊需增，煤價具備向上動能。

事實(shí)上，就是在這樣的背景下，煤價持續(xù)高漲。截至2022年7月29日，歐洲ARA港動力煤現(xiàn)貨價/澳洲紐卡斯?fàn)杽恿γ含F(xiàn)貨價分別為362美元/噸和421美元/噸，相比年初分別上漲142%和141%。

前期煤炭板塊調(diào)整的影響因素基本結(jié)束

國泰君安還指出，前期煤炭板塊調(diào)整的影響因素已經(jīng)基本結(jié)束。

1）6、7月美聯(lián)儲分別加息75BP，導(dǎo)致市場擔(dān)憂宏觀經(jīng)濟(jì)衰退，但隨著7月美聯(lián)儲加息完成，宏觀最鷹派時刻已過，未來衰退風(fēng)險下降。

2）7月政策再提煤炭保供，該政策影響公司范圍較小，且目前對應(yīng)企業(yè)已經(jīng)基本完成履約，后續(xù)政策再度加碼概率極小。同時政策托底推動鋼價反彈，黑色期貨底部反彈后企穩(wěn)，需求無繼續(xù)向下壓力。

展望后市，國盛證券表示，考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，煤炭板塊正在迎來業(yè)績&估值的戴維斯雙擊。