在疫情防控的關鍵時期，政策性金融將助力逆周期調節更好發揮作用。專家表示，未來政策性金融總量將增加，結構上會突出新的重點。政策性銀行貸款在基建資金來源中的“補位”作用將明顯上升。同時，抵押補充貸款（PSL）有望在引導政策性銀行貸款定向投放中再度發力。

政策性銀行貸款“補位”

銀保監會副主席梁濤日前強調，要更好地發揮政策性金融的逆周期調節作用，加快信貸投放節奏，合理增加政策性金融機構2020年人民幣貸款和發債規模，優化區域信貸結構，聚焦重點領域重大工程，加快對一批重大項目建設的信貸投放。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，疫情發生后，消費受到明顯沖擊，而且部分消費需求難以回補，此時投資在穩增長中的作用就會明顯上升。后續政策性銀行在基建領域的信貸投放規模會有顯著放大。

“政策性銀行貸款擴大，會有效緩解此前拖累基建提速的核心問題，即在金融嚴監管、嚴控地方政府隱性負債背景下，各類商業性金融機構對基建項目的資金投入受到制約。未來一段時間結合地方政府專項債資金，政策性銀行貸款在基建資金來源中的‘補位’作用將明顯上升，不排除成為部分項目資金來源的‘主力軍’。”王青稱。

在國家金融與發展實驗室副主任曾剛看來，一方面，監管層此前已強調加大政策性金融機構在穩增長中的作用；另一方面，面對疫情沖擊，政策性金融的支出相較原本計劃應有更大規模。

逆周期調節再加碼

市場普遍認為，今年經濟下行壓力相應加大，逆周期調節將再加碼。

王青認為，除貨幣政策、財政政策、產業政策及就業政策等之外，兼具政策和金融屬性的政策性金融機構在這期間的逆周期調節作用會更加突出。

“政策性金融雖然是金融手段，但具有政策性特征，體現在其對融資回報率的要求較低，且由于有國家信用的支持，期限會更長。當前，用期限更長、對收益率要求更低的資金應對疫情影響，是一個更適當的工具。”曾剛說。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，在下一步疫情防控中，更好發揮政策性金融的逆周期調節作用主要包括：一是充分利用好央行專項再貸款，積極支持疫情防控重點企業，保障疫情防控所需物資供應；二是加大對新投資項目、在建項目尤其是重大制造業項目的金融支持，保障重大項目的資金需求；三是聚焦攻克脫貧攻堅戰最后堡壘，結合推進鄉村振興戰略，加大對鄉村人居環境整治和公共衛生體系建設的金融投入。

PSL新增規模料加大

在發揮政策性金融機構逆周期調節作用過程中，PSL發揮了重要作用。

“PSL有望在引導政策性銀行貸款定向投放中再度發力。”王青表示，在政策性金融機構本身的資金來源方面，將合理增加政策性金融機構2020年發債規模。此外，今年央行對政策性銀行的PSL規模也會有所加大。

王青認為，2015年至2018年，在房地產去庫存過程中，重點支持棚改的PSL扮演了重要角色。去年9月，在宏觀管理部門明確提出加大逆周期調節力度的背景下，PSL在連停5個月后恢復操作，但新增規模仍然較小。面對疫情，短期內PSL新增規模有望顯著加大，將成為今年央行貨幣政策定向發力的一部分。

國金證券首席宏觀分析師邊泉水表示，以PSL為代表的準財政行為將是今年重要看點之一，預計今年PSL新增規模在6000億元以上。

文章來源：中國證券報