國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年11月制造業(yè)PMI為50.2%，比上月上升0.9個百分點，時隔6個月再次回到擴張區(qū)間。非制造業(yè)PMI為54.4%，比上月回升1.6個百分點，為4月份以來的高點，其中，建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)分別為59.6%、53.5%。綜合PMI為53.7%，比10月上升1.7個百分點。
三大PMI全部上升，并且上升幅度都較大，表明經(jīng)濟下行壓力得到一定釋放，出現(xiàn)企穩(wěn)改善跡象。但是單月景氣指數(shù)的回升能否延續(xù)仍然存在不確定性，未來走勢仍需觀察。
制造業(yè)PMI五大分項指數(shù)四升一平，整體回升勢頭較好。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)回升幅度較大，表明經(jīng)濟增長動能得到改善。原材料庫存指數(shù)上升0.4個百分點到47.8%，企業(yè)補庫存意愿改善，但仍然低于榮枯線。考慮到產(chǎn)成品庫存指數(shù)下降0.3個百分點到46.4%，表明當前企業(yè)補庫存意愿仍然較低。供應(yīng)商配送時間指數(shù)上升0.4個百分點到50.5%，表明制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時間加快。從業(yè)人員指數(shù)為47.3%，與10月持平，是五大分項指數(shù)中唯一沒有上升的一項，表明當前制造業(yè)景氣度改善并未帶動就業(yè)增加。
從生產(chǎn)指數(shù)顯著上升來看，近期工業(yè)生產(chǎn)放緩壓力有望緩解。11月制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)比上個月上升1.8個百分點到52.6%，為今年3月以來的高點。近期與工業(yè)相關(guān)的高頻數(shù)據(jù)顯著回升，生產(chǎn)走弱趨勢放緩，帶動制造業(yè)生產(chǎn)預(yù)期改善。11月以來重點企業(yè)粗鋼產(chǎn)量小幅上升，日均粗鋼和鐵精粉產(chǎn)量略高于上月。高爐開工率整體上升，11月平均值在65.1%左右。高頻數(shù)據(jù)上升與制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)回升相互印證，表明當前企業(yè)生產(chǎn)有所加快。預(yù)計近期工業(yè)增加值增速有望小幅回升，持續(xù)下行趨勢得到一定緩解。
同時，訂單類指數(shù)明顯回升，內(nèi)外需求疲態(tài)有所改善。三大訂單指數(shù)中，新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)分別為51.3%、48.8%，分別比上個月上升1.7、1.8個百分點。這表明近期內(nèi)外需求狀況得到改善，內(nèi)外兩大訂單指數(shù)都有較大幅度回升。加大基建投資力度，提前下達2020年地方專項債券1萬億，降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項目最低資本金比例，對提振需求預(yù)期起到積極作用，帶動訂單指數(shù)改善。鞏固汽車消費的多項政策落地，汽車制造業(yè)的生產(chǎn)和訂單指數(shù)都有回升。近期中美談判取得進展，帶動貿(mào)易預(yù)期有所改善。除了新出口指數(shù)上升以外，進口指數(shù)也回升了2.9個百分點到49.8%。但是新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)仍然低于榮枯線，進出口狀況可能仍然沒有顯著改善。雖然需求出現(xiàn)階段性改善，但是在手訂單指數(shù)為44.9%，與10月持平，表明企業(yè)未完成訂單數(shù)還未明顯增多，整體訂單需求有待進一步增加。
購進價格和出廠價格仍在下降，仍需警惕工業(yè)通縮。主要原材料購進價格指數(shù)、出廠價格指數(shù)分別為49%、47.3%，分別比上個月下降1.4、0.7個百分點。購進價格指數(shù)近3個月再次跌入榮枯線以下，出廠價格指數(shù)連續(xù)7個月低于榮枯線，供需兩端價格都走弱。11月流通領(lǐng)域主要生產(chǎn)資料中有56%的產(chǎn)品價格下降，30%上升，14%基本持平，生產(chǎn)資料價格整體小幅下降。從主要大類生產(chǎn)資料價格看，化工產(chǎn)品、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格降幅較大，化工產(chǎn)品、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)、煤炭、有色金屬價格都有不同程度下降，而黑色金屬、林產(chǎn)品、石油天然氣價格小幅上漲，非金屬建材價格上漲幅度較明顯。因此，預(yù)計近期PPI負增長態(tài)勢仍將延續(xù)，工業(yè)通縮壓力仍未解除。
非制造業(yè)PMI回升，主因是服務(wù)業(yè)景氣度上升。非制造業(yè)PMI回升1.6個百分點到54.4%的較高水平，保持較好的擴張勢頭。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)從10月的51.4%回升到11月的53.5%，是帶動非制造業(yè)PMI上升的主要原因。從主要類別來看，批發(fā)零售、電信互聯(lián)網(wǎng)、快遞、運輸?shù)确?wù)業(yè)增長勢頭較好，是促進服務(wù)業(yè)景氣度回升的主要原因。建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)有所回落，從10月60.4%下降到11月的59.6%。由于天氣轉(zhuǎn)冷導(dǎo)致建筑施工放緩，對建筑業(yè)景氣度帶來影響。隨著房地產(chǎn)開發(fā)投資增速逐漸放緩，并且房地產(chǎn)政策未見顯著放寬跡象，可能對建筑業(yè)預(yù)期帶來一定影響。但積極政策支持基建投資預(yù)期增強，支撐建筑業(yè)景氣度仍然保持在高位。
PMI回升勢頭能否持續(xù)有待觀察，逆周期調(diào)節(jié)政策仍需延續(xù)。制造業(yè)和非制造業(yè)PMI回升，綜合PMI上升1.7個百分點到53.7%，表明四季度經(jīng)濟下行壓力得到一定釋放。今年前三個季度經(jīng)濟增速分別為6.4%、6.2%、6%，呈逐季下滑0.2個百分點的特點，預(yù)計四季度下滑態(tài)勢可能有所緩解。但全球經(jīng)濟放緩以及外部不確定因素較重，需求走弱態(tài)勢并未根本性改變，PMI回升勢頭是否能夠延續(xù)仍需要觀察。四季度經(jīng)濟增長可能難以反彈回升，預(yù)計經(jīng)濟增速走穩(wěn)，或仍略有下降。面對仍然存在的需求走弱風險，逆周期調(diào)節(jié)仍需加力提效。
重點降低制造企業(yè)經(jīng)營成本，持續(xù)促進企業(yè)生產(chǎn)預(yù)期改善。財政政策需要加力提效，2020年可以適度提升財政赤字率，加大財政支出力度和減稅降費力度。貨幣政策要以擴信用為主，促進實體行業(yè)融資狀況得到改善，重點降低企業(yè)實際融資成本、擴大企業(yè)實際融資規(guī)模。不需要過度釋放流動性，仍然需要嚴控金融杠桿。
文章來源：21世紀經(jīng)濟報道
