公司是我國石油化工裝備先行者。公司以甘肅藍科石化設備有限責任公司為平臺，由蘭州石油機械研究所整體改制，主要從事石油、石化專用設備的研發、設計、生產、安裝、技術服務以及石油石化設備質量性能檢驗檢測服務等業務。

　　石油的剛性需求支撐石油石化設備行業未來市場空間廣闊。隨著原油表觀消費量的增長及石化行業固定投資的持續增長，我國石油石化設備行業迅速發展，截至2009年，三年來行業總產值年均增長45.5%。到“十一五”末我國將形成20個千萬噸級煉油基地、11個百萬噸級。煉油和乙烯企業平均規模分別提高到600萬噸和60萬噸。以此測算，到2013年大型板式換熱器的市場價值為63億元；空冷器市場容量每年超過100億元；我國新建海上石油平臺每年需增加150套油氣水分離裝臵，對應市場價值約20億元。

　　石油石化設備檢驗檢測服務迎來良好發展機遇。隨著我國石油石化設備產品標準的逐漸完善、國家對安全生產的日益重視，以及石油石化設備制造企業自身發展壯大的需要，石油石化檢驗檢測服務的需求將繼續擴大。為使產品性能指標具有客觀、公正性，具有市場公信力的第三方檢測機構將迎來發展機遇期。

　　公司技術優勢明顯，在高端產品市場中獨占鰲頭。公司繼承了蘭州石油機械研究所的研發及技術積淀，目前擁有專利31項，另有發明專利申請12項、實用新型專利13項已獲受理，僅2010年公司就新增專利申請30項。憑借著長期的技術積累，公司是國內唯一具備板殼式換熱器、板式空冷器研發生產能力的企業；在大型和特種球罐領域，公司是國內唯一一家擁有SAD（分析）設計、生產制造、現場安裝施工、監理全套資質的公司；在海洋石油生產領域油氣水分離器市場占有率國內第一；石油石化設備檢驗檢測服務領域直接與國外企業競爭。

　　募投項目解決產能發展瓶頸，滿足市場潛在需求。此次募集資金主要投向生產板式空冷器、大型板殼式換熱器、大型空氣預熱器和油氣水分離裝臵等優勢產品，擴大現有產品產能，緩解產能不足的瓶頸，募投項目達產后，板式空冷器、大型板殼式換熱器、大型空氣預熱器和油氣水分離裝臵設計年產能分別達到7,000噸、25臺套、80臺套、15臺套，合計實現營業收入11.97億元。

　　建議詢價區間為11.76-13.72元。我們預計2011-2013年公司收入增長率為26.2%、40.2%、20.2%，凈利潤分別增長38.7%、34.7%、30.4%，實現EPS分別為0.49元、0.65元、0.85元，未來三年凈利潤復合增長率30%。綜合考慮可比公司估值水平及公司的行業優勢，我們認為估值適用2011年動態市盈率在24-28倍之間，對應詢價區間為11.76-13.72元。

　　風險提示。行業競爭日趨加劇的風險；稅收優惠政策變動的風險；宏觀經濟波動導致石油石化行業投資周期性波動的風險；鋼材原材料漲價的風險。