沙特阿美醞釀三年之久的上市計劃，終于取得突破性進展。11月初，沙特王儲穆罕穆德拍板定案，沙特阿美公布了上市意向書，定于11月9日公布招股說明書，11月17日公布招股價范圍，12月4日確定最終股價并開始接受認購，最早12月11日在利雅得Tadawul證交所正式掛牌。

“這是一個歷史性的時刻，是我們認為的正確時機。”沙特阿美董事長Yasir Al-Rumayyan在新聞發布會上宣布，“我們獲得了沙特資本市場管理局（SACMA）批準，將在Tadawul進行IPO，這不僅是公司歷史上的重要里程碑事件，也標志著沙特經濟改革‘2030愿景’取得了實質性進展。”

盡管招股細節尚未公布，且最終定價、上市規模和估值將在簿記建檔結束時確定，但據沙特衛星電視臺消息稱，沙特阿美將總計發行高達5%的股票，其中國內至多發行3%，其余在海外市場發售，預計籌資規模高達600億美元。彭博社指出，沙特阿美如果提供2%的股份，就將成為史上最大一筆IPO。

據了解，沙特本土對此次上市熱情高漲，預計其國內投資者將構成此次發行的主體。

調整稅率股息吸引外資

沙特阿美在提交給SACMA的上市意向書中展示了其盈利潛力：2018年實現1110億美元凈利潤；今年上半年凈利潤遠超BP、殼牌、埃克森美孚、雪佛龍和道達爾這5大石油巨頭的凈利潤總和。

英國廣播公司新聞網指出，沙特有許多全球最便宜的油田可供開采，每桶成本低于10美元，沙特阿美的開采成本甚至不足3美元/桶，比照國際油價其賺錢能力不容小覷。

而針對此次國內上市，據悉，沙特阿美將對本國散戶投資者予以優惠，即交易第一天后連續180天持有該公司股票，每持有10股可獲贈1股紅利股份，最高可獲得100股紅利股份。此外，沙特政府還在與中東諸國的主權財富基金接觸，希望他們入股沙特阿美。

《金融時報》報道稱，沙特阿美正試圖通過下調稅率和增加股息吸引外國投資者。一方面，該公司下調了明年下游煉油和化工業務所得稅稅率，從目前的50%-80%降至20%；另一方面，繼續延長凝析油生產特許權使用費豁免權，在2023年1月1日到期后再延長10年。這些減稅舉措將在上市后6年里為沙特阿美增加45億美元自由現金流。

沙特阿美同時計劃在可持續的基礎上逐步增加股息。今年9月，其公布了每年支付至少750億美元基本股息的計劃，11月3日則透露，考慮將股息支付規模提高到800億美元，且一旦計入任何特殊支出，股息支付規模將進一步提高，并優先考慮非政府股東。

沙特阿美承諾，無論國際油價如何變化，2024年之前派息規模都不會下調，如果不得不減少總股息，將首先削減對政府的派息。

估值難題和政治風險并存

有分析稱，沙特阿美首階段國內IPO是對外國投資者的一次試探，主要考量他們的需求水平以及對中東地緣政治風險的承受能力。事實上，估值難是沙特阿美IPO一推再推的原因，也是該公司海外上市計劃步履維艱的主因。

一直以來，沙特王儲穆罕穆德主張沙特阿美的“身價”高達2萬億美元，但外國投資者對這一估值普遍持質疑態度。

彭博社匯編數據稱，銀行基于“油價60美元/桶以上且該公司2021年前進一步提高原油產量”的前景，普遍認為沙特阿美國內上市后估值1.2萬億-1.5萬億美元更現實。其中，美國銀行的最低估值為1.2萬億美元，法國巴黎銀行的最低估值為1.42萬億美元。

路透社援引三位知情人士的話稱，王儲近期對沙特阿美的估值已減至1.75萬億美元。他已經接受了市場決定估值這一事實，認為確保經濟改革成功比實現企業估值目標更重要。

此外，海灣局勢的一系列變化也讓沙特阿美估值下調危險加劇。澳大利亞資產管理公司Tribeca Investment Partners亞洲地區負責人Ben Cleary針對此前的無人機襲擊油田及其設施導致生產中斷一事，就曾表示：“如果沙特阿美繼續成為被攻擊目標，市場可能要進一步折價，盡管其擁有世界上最好的資產，但考慮到安全風險，我沒有興趣持有它，而且海灣地區的問題也不會很快消失。

文章來源：中國能源報