隨著美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次降息，新一輪全球貨幣寬松潮再現(xiàn)，我國(guó)貨幣政策如何演繹成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。在外圍貨幣寬松、內(nèi)部通脹總體可控等因素綜合作用下，我國(guó)貨幣調(diào)控騰挪空間進(jìn)一步拓寬。受經(jīng)濟(jì)下行壓力加大影響，我國(guó)逆周期調(diào)節(jié)力度在加大，資金利率下調(diào)有空間，未來一段時(shí)間均是調(diào)整的窗口期。

首先，20日LPR是否下調(diào)將成為近期市場(chǎng)觀察中國(guó)貨幣政策的窗口之一。此前下調(diào)MLF預(yù)期雖然“落空”，但市場(chǎng)機(jī)構(gòu)仍預(yù)期20日LPR會(huì)有所下調(diào)。隨著利率傳導(dǎo)渠道的不斷暢通，LPR機(jī)制將發(fā)揮降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的功效，讓資金更有效地進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)和短板領(lǐng)域。

其次，由于食品價(jià)格上漲，8月CPI同比增速略高于預(yù)期，但當(dāng)前通脹水平整體可控，不會(huì)掣肘央行貨幣調(diào)控。同時(shí)，PPI連續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或仍有下行壓力，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)需求上升。

再次，近期監(jiān)管部門持續(xù)收緊房地產(chǎn)融資，央行釋放出的流動(dòng)性進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域的可能性在不斷下降。可以預(yù)期，未來房地產(chǎn)金融政策會(huì)保持連續(xù)和穩(wěn)定，房地產(chǎn)市場(chǎng)資金管控料持續(xù)加強(qiáng)。房地產(chǎn)市場(chǎng)不會(huì)掣肘貨幣調(diào)控精準(zhǔn)發(fā)力。

另外，全球主要央行開始逐步放松貨幣政策或保持貨幣政策的適當(dāng)寬松，我國(guó)央行在考慮貨幣政策“內(nèi)外均衡”上，平衡壓力逐步變小。值得一提的是，當(dāng)前人民幣匯率已充分消化此前貶值壓力，保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，為央行貨幣調(diào)控提供更大空間。

總體而言，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖有下行壓力，但貨幣政策將以我為主，把握調(diào)控時(shí)機(jī)，堅(jiān)持以改革的方式維持流動(dòng)性水平充裕。尤其是19日美聯(lián)儲(chǔ)降息后，我國(guó)央行開展1200億元7天逆回購(gòu)和500億元14天逆回購(gòu)操作，操作利率維持2.55%和2.7%不變，并未如市場(chǎng)預(yù)期般調(diào)降利率，體現(xiàn)了貨幣政策的獨(dú)立性。

文章來源：中國(guó)證券報(bào)