11月22日，國鴻氫能科技（嘉興）股份有限公司（以下簡稱“國鴻氫能”）遞表港交所主板，華泰國際為獨家保薦人。在進度上，似乎比公告在港二次上市的億華通要更快。
從報告來看，國鴻氫能營收實現了快速增長，2021年達到了4.57億，其柔性石墨雙極板、電堆及系統產能利用率在報告期內快速提升。2021年國鴻氫能電堆出貨量達126兆瓦，占有24.1%的市場份額，于行業中排名第一。而在電解槽方面， 國鴻氫能擬采用PEM+堿性雙條腿走路的方式。
營收快速走高
報告期內，國鴻氫能營收情況如圖表1所示，2019年-2022年6月30日，營收分別為3.66億、2.27億、4.57億和1.90億。其中2020年營收較2019年下滑了近38%，報告指出，營收下滑的主要原因是下游訂單因客戶更愿意于有關支持性政策更新后下達訂單而延遲以及COVID-19疫情的影響。
來源：國鴻氫能招股書
報告指出，2019年-2022年6月30日，國鴻氫能的毛利率分別為30.4%、3.5%、27.9%和18.6%。其中存貨和許可貶值是影響毛利率的主要原因。報告顯示，國鴻氫能銷售產品及服務的成本情況相對較為穩定。
產能利用率大幅走高，出貨量全國第一
2019-2021年，國鴻氫能柔性石墨雙極板產能分別為180萬片、120萬片、120萬片，其產能利用率分別為21.1%、43.6%、66.7%；燃料電池電堆產能均為300MW，產能利用率分別為21.1%、27.2%和78.8%。2020-2021年，國鴻氫能燃料電池系統的產能分別為500套和2000套，產能利用率為29.6%和61.1%。
報告顯示，2022年上半年，國鴻氫能柔性石墨雙極板進一步走高至68.6%，受產業影響，其產能利用主要集中在第四季度，年內國鴻氫能的產能利用率將進一步走高。
報告指出，2021年，按出貨量計，中國氫燃料電池電堆的市場規模約為522.3兆瓦，其中前四大公司約占市場總規模的75.4%。其中國鴻氫能氫燃料電池電堆的出貨量為126兆瓦，占有24.1%的市場份額，于行業中排名第一。另一方面，國鴻氫能配備自產燃料電池電堆的氫燃料電池系統的出貨量約為86.2兆瓦，占有21.2%的市場份額，按配備自產氫燃料電池電堆的氫燃料電池系統的出貨量計排名第一。
將進一步擴產能并發展電解槽業務
報告指出，為了滿足市場對氫燃料電池產品快速增長的需求，國鴻氫能計劃通過于中國多個地區建設更多生產設施來進一步擴大產能。相關規劃如圖表2所示所示。
來源：國鴻氫能招股書 氫云鏈整理
同時報告指出，在制氫設備方面，國鴻氫能將繼續專注于電解水制氫設備的設計及開發。國鴻氫能計劃開展質子交換膜電解槽及堿性電解槽的研究和開發，以實現質子交換膜電解槽的大規模生產，并開發在此類技術方面的知識產權，通過風力或太陽能實現制「綠」氫及儲氫；另一方面，國鴻氫能將實現堿性電解槽的大規模生產，并將此類技術用于氫儲能等。
針對電解槽市場，報告指出，國鴻氫能短期內持續開發系統集成與控制等制氫設備核心技術，發展自主知識產權，并實現兆瓦級制氫設備的生產銷售；長期來看，國鴻氫能將專注于自主開發兆瓦級的電解槽技術并實現先進制氫設備的國產化。
