我們近期去公司調研，與公司高管就公司發展瓶頸，未來發展動力進行深入交流，并參觀了公司生產基地。

投資要點：

公司是我國大型透平設備領域重要上市公司，公司正在向輕資產類業務模式轉變。

雖然公司是我國大型透平設備領域重要公司之一，但公司近年來，一直努力改變傳統機械公司以銷售設備為主的業務模式，而由提供單機，轉向成套設備，進一步向工程成套方向發展。

而工程成套業務模式的推進，為公司帶來大量預期現金，導致公司目前現金流充沛，有能力發展相關金融租賃業務，進而進一步推動公司設備銷售。

公司將大量零部件外包，而集中精力于核心的葉片等部件制造，以及檢驗檢測等保障設備關鍵性能能力的提升。

公司努力向輕資產業務模式轉型：逐步將包括設備外殼在內的通用零部件外包，而在總部主要保留葉片生產、總裝以及檢驗檢測等工序。

公司2011年10月份投入使用的離心壓縮機半開式實驗裝置、化工氣體閉式實驗裝置，顯示公司正在大力提升前序試驗環節能力，掌握透平設備發展的關鍵。

公司目前訂單充足，能夠保證2012年的生產穩定。

公司上半年取得訂單58.6億元，三季度雖有減少，但總數依然超過80億，有效保障公司2012年的生產需求。

公司此前已及時開發出節能減排、硝酸行業相關設備，并有效抓住市場機遇會。公司目前正在積極分析透平設備下游需求的變動，以求能夠保持技術領先優勢。

公司工業氣體業務穩健發展，將是公司日后收益的穩定來源。

公司此前擁有4個氣體項目，其中徐州東南項目已建成投產，石家莊金石項目預期年底建成，而陜化項目和唐山項目預期要到2012年完成。

由于工業氣體需要到40-50萬方的供氣能力才能產生穩定正收益，所以公司還將繼續投資工業氣體項目。公司11月份公告了一新簽氣體項目，而公司原計劃在2011年有7-8個億的氣體業務投資，我們預期公司在未來一段時間內仍不持續取得新簽氣體項目合同的可能。

盈利預測。

我們認為，公司是我國大型透平設備領域重要上市公司，在我國石化、冶金、工業氣體等行業需求穩健增長時期，公司具有前瞻性的業務模式，保障公司能夠持續保持高于行業增長速度。我們預期公司2011年、2012年、2013年EPS分別為：0.561元、0.668元、0.818元，目前PE分別為23X、20X、16X，我們首次給予“增持”評級，給予12年25倍PE，目標價格16.70元。

風險提示。

若公司氣體項目推進緩慢，或國內投資大幅下滑，將影響公司未來業績預期。